Macro Europe & France
Le reflux de l'inflation observé depuis 2025 se confirme et modifie surtout un paramètre : la lisibilité. Les dirigeants que nous accompagnons ne réclament pas des taux bas, ils réclament des taux prévisibles. Cette prévisibilité revient progressivement, et avec elle la capacité à arbitrer un investissement productif contre un remboursement anticipé.
En France, l'investissement des PME industrielles résiste mieux que la consommation. Le change reste un facteur secondaire pour la majorité des entreprises de notre portefeuille, dont l'exposition hors zone euro demeure limitée.
Tech & innovation
Le financement de la tech européenne reste concentré. Les dossiers qui se financent bien partagent trois traits : un usage quotidien vérifiable, une trajectoire de marge documentée, et une équipe capable d'exécuter sans surcroît permanent de recrutement.
- Le logiciel industriel et la conformité extra-financière restent les segments les mieux soutenus.
- Les coûts d'inférence pèsent désormais visiblement sur les modèles économiques.
- Les cycles de vente s'allongent, ce qui favorise les éditeurs déjà installés.
Marchés privés & M&A
L'effort de réindustrialisation européen crée des besoins d'équipement et de systèmes d'information qui dépassent largement les seuls secteurs de la défense ou de l'énergie. Les acquéreurs industriels reviennent, avec des exigences de diligence nettement plus élevées qu'en 2021.
« Une politique industrielle ne produit ses effets qu'à l'échelle où les entreprises, elles, investissent : cinq à dix ans. »
La lecture Moonlight
Nous ne cherchons pas à capter un cycle de commande publique. Nous cherchons des entreprises dont l'outil restera pertinent quand ce cycle sera passé. Cela suppose de distinguer, dans un carnet de commandes, ce qui relève d'un effet d'aubaine et ce qui relève d'un usage durable.
Notre doctrine est inchangée : capital patient, gouvernance présente, aucune promesse de rendement. Un trimestre favorable ne justifie pas d'accélérer ; un trimestre difficile ne justifie pas de sortir.
Les notes de conjoncture reflètent l'analyse de Moonlight Finances à la date de leur publication. Elles ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée.